與成功有約

蕭碧燕 世界區域 投資

[新興市場]
亞洲
拉丁美洲
東歐

[成熟]
美國
歐洲

蕭碧燕 看 2010 2011

今年2009全球股票市場普遍表現不錯，但若往前看，大家得要特別小心。
這麼提醒的原因是2011年世界各國的GDP（國內生產毛額）的成長幅度可能會很有限，股市會約提前半年反映，所以，
如果預期2011年的經濟成長不會優於2010年，那麼，明年2009下半年股市表現應該也不會太好。

明年要觀察三大重點：
(1)各國GDP成長率、(2)消費支出是否增加、(3)原物料飆漲引發的通膨問題。


http://smart.businessweekly.com.tw/webarticle.php?id=38576&p=1

[機會] 指數低與年線

機會: 2011/03/15

圖 2011/04/21

每年想賺六萬_要那多少本金

投資邏輯 : 鄭嘉惠

鎖定 獲利佳,產業前景好的幾檔龍頭股

2011/01/31 今週刊

巴菲特指標 | 巴菲特進場指標

股市市值╱GNP

1. 如果股市總市值與GNP的比率落在70%到80%之間，進場購買股票可能會很有利
2. 150%以上多半面臨泡沫

黃財神

密宗黃財神咒

嗡。 針巴拉。 渣冷渣那耶。 梭哈。

黃財神，藏名藏拉色波，是密教之護法神祗，諸財神之首。 黃財神是藏傳佛教各大教派普遍供養的五姓財神之一， 因其身膚黃色，故稱為黃財神。相傳黃財神過去是位菩薩，早已修證五道十地。 昔日釋迦牟尼佛在中印度摩陀國之靈鷲山（又譯鷲峰山）講說大般若經義時， 諸方魔鬼神怪前來阻礙，令山崩倒塌，此時黃財神奮勇現身庇護，使得眾多聞法比丘安然無恙。 　　後來釋迦牟尼如來囑黃財神皈依佛法，助益一切貧苦眾生， 走佛教之路，逐成為大護法神。黃財神一面二臂，五佛冠為頭飾，矮小肚大， 雙臂勁力。右手持布拉噶如意寶，左手捉著吐寶鼠。 身著天衣，藍蓮花及珠寶瓔珞作裝飾，胸前掛念珠。左足屈著，右足踩著海螺寶， 以如意姿勢安坐於蓮花月輪座上。 　　修持黃財神法、持誦其密咒， 可獲得黃財神庇，佑能增長福德、壽命、智慧、物質及精上之受用，財源茂盛，免除貧窮。 為令密乘行者有資財宏法利生，不被生活所逼，可安心向道， 特賜予行者財利豐足。修持黃財神法者，需發無上菩提心， 勤行布施，廣結善緣，萬勿貪慳，心誠如一。

機會及報告 2010 洪瑞泰

我1月5日就在部落格上告訴你們要賣股票了，你怎麼沒賣？」開設「巴菲特班」對外教學、勤寫部落格的晉昂投顧總經理洪瑞泰一邊接受《Smart智富》月刊訪問、一邊回答學生的求救電話。

1月26日，台股單日大跌3.48%，指數一舉摜破季線支撐。市場一片恐慌，所期待的「元月行情」正式宣告落空。1週後，坐在淡水河畔的星巴克咖 啡，洪瑞泰得意地告訴記者，他從1月初就開始賣股票。就像他在部落格上寫的，抱了1年多的股票，只要是「貴了的以及景氣循環股」全賣光，只剩少數長抱的 「高ROE（股東權益報酬率）股」還留著。

事實上，早在去年9月接受《Smart智富》月刊專訪時，洪瑞泰就表明：今年第1季要賣股！而且賣完後，要等到2010年底才會進場。

身為股神巴菲特信徒的洪瑞泰，是在2008年11月市場最恐慌時進場，陸續買進台化、東聯、中鋼等股票，去年初，更以28元低價買進國泰金。長抱1 年多，這些個股平均漲幅超過1倍，直到今年1月4日，台股還沉浸在新年開紅盤的喜悅時，洪瑞泰已開始大賣股票，穩穩賺進倍數獲利，真正做到「買低賣高」， 堪稱散戶操盤贏家。

為什麼他能看得這麼準？「方法很簡單，就是看GDP年增率（經濟成長率）！你買賣的交易點就跟著它走。」洪瑞泰說。以這一波段為例，他會在2008年11月進場、2010年1月出場，就用主計處預估的各季經濟成長率去抓台股的買賣點。

接近低點時，開始選股、試算股價合理性，然後大膽買進、長抱、最後果決賣出。「在這過程中，個股有沒有題材、大盤成交量多少、誰要來炒，都不必理會。」洪瑞泰如此教學生、自己也完全照著做。現在回頭看，「經濟成長率」果然是台股精準的投資領航燈。

洪瑞泰

出生：1966年
學歷：政治大學統計研究所畢業
經歷：怡富研究部分析師、日興證券研究部分析師
現職：人氣部落格「巴菲特班」版主、晉昂投顧總經理
著作：《巴菲特選股魔法書》
股市投資資歷：20年
投資叮嚀：大盤指數和經濟成長率會同步到頂和觸底，今年第1季是高點，下一次的低點將會出現在第4季。

機會方式 邱沁宜

簡單2規則　判斷市場有沒有落底

規則1》近3個月報酬率≧10%
規則2》近3個月報酬率－近6個月報酬率＞20％


操作
1.
第一次發生在2005年8月，當時上海證交所指數在1,163點，近3個月報酬為10％，近6個月報酬率還是-11％，也就是近3個月報酬率減去近6個月報酬率為21％，代表基金單筆投資的買點已到，此時可以開始買進；隨後兩年，中國股市開始大多頭走勢。
2.
另一次買點則是2009年1月。當時上海證交所指數為1,990點，近3個月報酬率為15％，而近6個月報酬率卻是-28％，3個月報酬率減去6個月報酬率為43％，再度出現買進訊號；隨後股市也開始起漲至7月的3,400點。


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■景氣燈號的2128法則

根據經建會景氣對策信號的分數，如果上一波的景氣高峰分數的1/2(2128法則的「21」)，連續出現2次，就可以進場買基金或股票；例如上一波的景氣高峰的分數為32分，1/2就是16分，連續出現2次16分左右的分數就可以進場；當景氣對策信號出現綠燈(26分起)，連續出現2次28分左右的分數就可以分批出場了。

[實例]
以邱沁宜的實例來看，2008年11月27日時，台股指數是4400多點，景氣對策信號的分數約16分，而且是出現第2次，代表台股要買而不是賣；如果當時買了，到了2009年年底賣出的話，投資報酬率就有80％，如果放到今年年初已經亮2次黃紅燈了，分數早就超過28分2次，在這時候賣也剛好是相對高點。

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洪瑞泰 GDP 理論

要預測大盤，用GDP理論最好，
它是最早與最接近預知大盤落點的方法。

GDP高點時，須賣出的股票：
1. 貴了
2. 景氣循環股
3. 買在半山腰以上的股票

過去經驗:
20101Q 高點
2007年10月在9,800時喊高點到了
2007年11月最早預測低點在隔年3Q，
2008年初在9,000點時明確表示低點在7,300以下
2009年懂得一路抱到底，績效比跑來跑去好太多
都是因為GDP理論
以上老同學均可作證

GDP理論準不準確 ? 重不重要 ?
請自行判斷囉

巴菲特班 洪瑞泰 (Michael On)
http://mikeon88.blogspot.com/
http://tw.myblog.yahoo.com/mikeon88/

GDP理論的疑問
http://mikeon88.blogspot.com/2009/11/gdp_04.html
買進價 ROE

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重要 投資機會 入場

2009/8/21
25日移動平均線 移動平均線乖離率 : 6937.8716 -2.1%
100日移動平均線 移動平均線乖離率 : 6416.5352 5.8%

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[機會]
1. 100日移動平均線 移動平均線乖離率: +5% ~ -5%

[機會] 吳啟銘 「3366」原則 & 零成長股價 (發生股災時)

零成長股價評價法

則是吳啟銘在空頭市場中撿便宜貨的另一法寶。它的公式是：

零成長價值=ＥＰＳ（每股稅後純益）÷投資人預期報酬率

零成長價值 = 每股盈餘 / 10%

3366
「3366」是"聰明投資金律(天下出版)"作者多年研究全球股市動力學的一個發現，當 股市上漲(下跌)3個月後，未來3個月上漲(下跌)的機率高達80%；當股價漲了(下跌)6個月之後，未來6個月上漲(下跌)的機率雖稍低一些，但也高達 70%。這套原則用於台股特別明顯。

http://blog.xuite.net/vitaminnm/blog/26374474
-
吳啟銘 政大
http://www.bookzone.com.tw/event/cb410/index.asp
http://money.udn.com/fund/storypage.jsp?f_ART_ID=158095
http://focus.chinatimes.com/News.aspx?id=3785


吳啟銘不吝與讀者分享他操作股票多年來的獨家心法：
用「三三六六」原則確認向上趨勢。「三三六六」是吳啟銘多年研究全球股市動力學的一個發現：
當股市上漲（下跌）三個月後，未來三個月上漲（下跌）機率達八成；
當股價漲了（下跌）六個月之後，未來六個月上漲（下跌）機率雖稍低一些，但也高達七成。這套原則應用在台股特別明顯。

胡立陽 觀察是否真假

[台股]
台股以7,200點為分水嶺
台股只要跌破6,000點，可以賣房子買股票；
但來到7,185點，約是合理價（6,000點）再漲二成，即約7,200點，不能再自由行了，最終還是要與經濟歸隊。


[上證指數]
底部1/2法則 陸股合理價位3100點 底部1664點
2008年創下6124高點

[1/2法則]
長期觀察新興市場走勢的胡立陽，分享他觀察陸股轉折的「1/2法則」，所謂「1/2法則」，指的是股市高點的1/2通常為股市的合理價位，而合理價位的1 /2通常就是股市底部。以中國上海綜合指數為例，陸股在2008年創下6124高點，以1/2法則研判，陸股的合理價約在3100點，而明顯的底部會落在 1664點。


[合理價] 9/11 9/11
台股 6,000點 7337.14
上證指數 3,100點 2989.79
港股
最多在加 20%


[股票理論]


[參考]
http://e6705003.pixnet.net/blog/post/28889925
http://tw.myblog.yahoo.com/s488228/article?mid=19128&prev=19129&next=19127
http://e6705003.pixnet.net/blog/post/28889925
http://blog.xuite.net/jack_ting/blog/19624111
http://big5.jrj.com.cn/gate/big5/finance.jrj.com.cn/book/book/bookinfo_356.shtml



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方式 200日移動平均線 : 另有 100日移動平均線 (先實驗100日)

目前國內銀行大都有這一套自動扣款的系統，投資人在申購基金的同時可以指定使用這套模式，銀行就會依照指數的高低來扣款，降低申購基金的成本，加速累積持有部位，獲利的機會自然比呆版的定時定額多出許多。

雖然國內基金已經有這種扣款系統，但是海外基金因為檔數眾多規模龐大，國內系統一時無法完成。因此投資海外基金的投資人就沒有辦法享受這種投資模式。不過，我認為有一個既簡單又方便的「200日移動平均線」也可以拿來參考。

美國投資專家，葛藍碧（Gravlle Tosoph）研究試驗提出「200日移動平均線」在長線走勢中最具代表，股市長期會依200日平均線上下移動，因此，若能在200日以下加碼定期不定額基金，將可增加單位數，也能取得較平均的成本，發揮複利效果。

有人將「200日移動平均線」用在波動幅度大的新興市場來做實驗，從2000年到 2006年8月，一共扣款了80期，產生的報酬率高達178.57%，比起80期定時定額3000元，整整多了10%的報酬率。

在 台股上，我最常建議大家，要不就是長期的持有，用定時定額扣款，不要小看台股基金，我的朋友投信投顧公會秘書長蕭碧燕就是台股基金愛用者，投資五年，獲利 多多。當然，我是波段操作，每年的上半年佈滿持股，假設你準備投資十萬元，用的是定時定額，每月扣個三、五千元，因為單月的金額不大，萬一行情來的又急又 快，你不見的賺的到；我的方式會分五次或是十次，選擇台股大跌時候，單筆買進，而且集中在上半年佈完，這樣下半年就會有波段漲幅，有時候，在七月八月大家 都在哀嚎「五窮、六絕、七零、八落」的時候，又是我的好時機，我又在低檔佈建，這樣到十月的旺季、十二月的耶誕採購，甚至新年的題材、元月效應之下，都還 有波段可期，這就是其中的奧秘！

逢 低加碼部分，當然也可以單筆加入，除了台股之外，我還看好東歐市場，常常會因為油價波動有起伏。這時候，如果是長線投資，在該區域大跌的時候，單筆加碼進 入，通常獲利很容易出現。更高級的操作法是逢高將獲利部份贖回，低檔時再將資金加入，如此高出低進，反覆操作，自然獲利比呆板的定額定額好上許多。

【投資小撇步】
定時不定額最大的好處是：徹底發揮了「逢高減碼、逢低加碼」的投資原理，同時放大投資成本加權平均效果，有效降低整體投資成本，獲利機會自然隨之提升；此外，要常常關心投資市場的變化，才會賺的多。

http://blog.xuite.net/cosway/stock/14002809

作者簡介: 夏韻芬

200日 平均線

http://www.fubon-ebroker.com/fubon/index.fs

[機會][重要] 進場方式 可能方式: 2009/7/23 08:03上午

[股市]
本益比 <> 收盤線為空頭走勢
收盤 >　中長期線 為多頭走勢
KD線
RSI線

[貨幣]
M1B : M2

[總經]
景氣燈號在藍燈(16~9) : 機會很少 (要先準備好錢$$)
17以下進場 30 (綠)以上出場 or 37~32(黃紅)出場.
過去機會：
http://jack-tseng.blogspot.com/2009/07/16.html

領先指標6個月平滑化年變動率
DATE 領先指標綜合指數 領先指標6個月平滑化年變動率
1990 May-90 47.4 -4.9
1995 Aug-95 60.3 -5.2
1998 Mar-98 66.5 -4.4
2000 Sep-00 75.6 -4.4
2008 May-08 102.6 -5.1


進出場時點的選擇 [待整理]
前提：假設投資週期為三至五年以上，至少會經歷一波景氣由剝而復或由盛而衰的循環，因此建議進出場時點的選擇，可有下列方法供參考：
一、參考景氣對策信號：黃藍燈或藍燈時進場，黃紅燈或紅燈時出場
二、大盤成交量：月成交量1.2兆以下進場，3.2兆以上出場
三、大盤本益比：大盤本益比十倍以下進場，二十倍以上出場
四、大盤指數：五千點以下進場，九千點以上出場
五、大盤移動平均線：十年線以下進場，十年線以上出場
六、大盤月KD指標：月KD20以下進場，80以上出場

[機會] 觀察是否有機會每年一次賺15%的機會

觀察是否有機會每年一次賺15%的機會

[100日移動平均線 移動平均線乖離率: +5% ~ -5%]


Date Open High Low Close Volume Adj Close 25日移動平均線 移動平均線乖離率 100日移動平均線 移動平均線乖離率
[2009] 第四階段 -> 回到第一階段
等待經濟好轉
2009/3/13 4844.97 4923.57 4830.17 4897.39 5976000 4897.39 4563.3948 7.32% 4551.9205 7.6%
2009/2/24 4407.95 4452.96 4394.76 4430.18 2839200 4430.18 4440.3016 -0.2% 4688.4034 -5.5%

[2008] 第四階段
發生 金融危機

2008/4/7 8638.63 8729.79 8619.99 8729.79 4730800 8729.79 8463.2996 3.1% 8298.8528 5.2%
2007/11/12 8755.37 8765.51 8626.58 8670.61 4941200 8670.61 9464.386 -8.39% 9165.979 -5.4%

[2007] 第三階段 -> 進入第四階段
Date Open High Low Close 25日移動平均線 移動平均線乖離率 100日移動平均線 移動平均線乖離率
2007/9/27 9337.04 9413.65 9291.72 9413.65 8903.7424 5.7% 8765.0257 7.4%
2007/8/17 8209.91 8307.37 7987.61 8090.29 9132.7288 -11.4% 8522.5883 -5.1%


[2006]
2006/10/5 6955.74 7004.42 6926.73 6997.24 6808.1284 2.78% 6637.6808 5.4% 57.25
2006/6/8 6562.1 6564.1 6331.81 6331.81 7014.5464 -9.7% 6762.2688 -6.4% 49.99


[2005]
2005/12/19 6386.36 6439.2 6374.49 6431.42 6201.2692 3.71% 6093.4486 5.5%
2005/10/17 5990.23 5991.35 5826.27 5826.27 6041.0324 -3.6% 6185.4965 -5.8%

2005/6/22 6291.91 6381.23 6291.91 6357.83 4315600 6357.83 6104.8372 4.14% 6017.7545 5.7%
2005/4/20 5799.85 5799.85 5683 5693.01 2779200 5693.01 5973.5092 -4.70% 5991.3349 -5.0%

[2004]
2004/10/4 6020.68 6084.31 6012.92 6077.96 5870.1792 3.5% 5706.6626 6.5%
2004/5/3 6102.6 6123.53 5986.85 6029.77 6628.1228 -9.0% 6406.9597 -5.9%
-----------------------------------------------------------------------
[2003]
2003/6/9 4725.84 4831.46 4715.82 4826.94 4407.8904 9.5% 4534.4924 6.4%
2003/3/7 4352.73 4403.39 4312.28 4350.59 4627.5192 -6.0% 4619.1064 -5.8%

[2002] : 此次要等到 2003 年
2003/1/8 4722.99 4859.78 4722.99 4836.93 4622.878 4.63% 4552.4207 6.2%
2002/5/20 5739.45 5739.45 5564.96 5574.71 6033.576 -7.61% 5870.4725 -5.0%

[2001]
2001/5/7 5278.91 5316.79 5200.75 5229.93 0 5229.93 5472.2904 -4.4% 5513.025 -5.1%

2009/7/19 下午 10:08:17
看 25 日 有點太亂


2009/7/1 07:46上午
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觀念 洪瑞泰

台股不確定因素增加，辜且不論台股未來走勢如何，未來波動風險勢必遽增，因應高波動時代降臨，投資人如何在風險和獲利的兩端找到平衡點，篩選優值標以閃躲波動風險，同時也兼顧穩定獲利？

「從2001年的911恐怖攻擊、2003年的SARS、乃至於今年227股災，都歸屬於不可預知的變數。」晉昂投顧總經理洪瑞泰指出，而投資人在投資決策中，最大的毛病在於花太多時間專注在不可知的因素，忽略掉能夠掌握的部分。

哪些是投資人無法掌握的因素？哪些是可掌握的變數？洪瑞泰分析指出，如國際金融環境、公司未來獲利，都是屬於對未來的「揣測」，很難掌控；

不過，對於一家公司的歷史獲利狀況以及買進的合理價位，卻屬投資人可以掌握的「已知」部分。

洪瑞泰強調，「只要計算出個別公司的RoE（股東權益報酬率），再計算出合理買進價，未來的投資報酬率就會浮出檯面。」洪瑞泰的投資公式，源自於股神巴菲特的啟發，這位在39年前以100美元起家的投資大師，憑著所謂「價值投資法」縱橫投資界，如今身價業已高達429億美元。

巴菲特的投資法則，簡單看來並不出奇：一是尋找體質穩健、中長期獲利可期的投資標的，接著判斷其是否遭短線市場錯殺而低於合理價位，最後要做的就是避免被短線波動干擾，長期持有三至五年，耐心等待下個大波段的獲利空間。

不過，當洪瑞泰在多年前鑽研巴菲特相關著作時，發現內容都是強調老巴的觀念和哲學思維，至於計算模式則付之闕如，統計學出身的他，特別將所謂「價值投資」公式化，實際操作後，也從台股中挖掘出不少所謂「巴菲特」概念股。

「其實，每個人都有機會成為巴菲特！」洪瑞泰強調，「台股中也不乏不受短期景氣波動，值得長期持有的好股票，其中擁有高RoE及低盈再率的股票為首選。」

所 謂「RoE」（股東權益報酬率），指的是一家公司淨值長高的速度，換句話說，洪瑞泰表示，這項指標特別凸顯個別公司是否具備長期投資的內在價值，也是巴菲 特最重視的一項判準。觀察一家公司獲利的「續航力」，是以五年RoE做為判斷標準，連續維持高RoE的公司，通常表示以穩健的力道向上，長期下來總成長幅 度最為可觀。

以RoE為指標，也可避免掉入只看成長率的陷阱。洪瑞泰表示，不少公司擁有高獲利成長，但僅維持一兩年，且投資人不會知道現在股價是否已反應了預期成長率，更何況預期總是可能出錯除RoE外，一家公司是否屬於獲利穩健的好公司，也可由「盈餘再投資率」看得出來，通常好公司擁有低「盈再率」的特徵。

洪瑞泰以車子來比喻，RoE是車速，盈再率就是耗油率，一部好車不僅要跑得快，也要省油，通常盈再率大於80%就算偏高，投資人應避免買進。

在瞭解「RoE」以及「盈再率」的意義和計算方式後，接下來就是重頭戲—依照前兩項公式計算出某檔股票「合理」及「便宜」價位，對照市場股價判斷出手時機。

洪瑞泰說明，台股的合理價是本益比15倍，便宜價則是12倍，買股票要等便宜再買，才不致買貴了，因此要先懂得如何計算便宜價。

洪 瑞泰根據自身經驗指出，以RoE的參考值來推估便宜價很準確的估計公式，例如2004年鴻海股價的低點107.5元，當時算出來的便宜價是110元，目前 股價又例如，2006年智原（3035）也曾在前年股價跌到46元，算出來的便宜價是53元，若當時進場，如今股價已經衝破百元。洪瑞泰進一步說明，只有 在景氣正要由谷底翻升時，參考值會呈現低估的現象，因為此時股價常領先反映，而公司的獲利卻尚未好轉。

例如2005年瑞昱（2379）RoE衰退，股價跌到最低27.5元，當時的參考值所算出來的便宜價是31元，投資人可以買在低點。但去年第三季瑞昱業績出現轉機，同時又宣佈減資，股價一路上漲到56元以上，此時參考值即有低估的現象。

裕 隆（2201）也有相同的情形，2006年受卡債影響獲利衰退，股價跌到最低的28.5元，當時算出來的便宜價也是28元。後來裕隆提出新店廠的土地開發 案，每股淨值六年內預計可增至54元，股價於是回升到39元，此時參考值也呈現低估，因為股價先漲，但公司的獲利尚未好轉。

至於目前台股中究竟有哪些合乎巴菲特哲學的優值標的？洪瑞泰特別推薦中碳（1723）、盛餘（2029）、東隆（8705）和億豐（9915）等四檔股票，都符合穩定的高RoE以及低盈再率的標準，並且這些股票的股價經計算後呈現低估現象，值得投資人注意。

鐘國忠分析指出，在股災當頭的當下，投資人應避免具有三高特徵的股票以避免波動風險，所謂三高是指是高融資使用率；第二是高外資持股率；第三則是高價股。類股中如營建資產、觀光與中概等類股，股價波動性相對較高，投資人必須盡量避免持有。

在投資心態上，投資人應抱持中長期投資心態，選擇本益比低、高現金配息率、成長潛力佳的股票為投資組合，這些股票具備低檔復甦的防禦特性，例如電子類的南科（2408）、台積電（2330）、南亞（1303）等，都具備高股息和產業前景佳的優勢，值得長期持有。

黎 方國也提醒，對於預期穩健獲利的中長線投資人，以產業龍頭和高現金殖利率概念股做為選股方向，絕不致出差錯。例如中鋼、台塑、中華電信等模範生，儘管短線 股價仍會有所波動，但長期來看每年賺8%以上不成問題，以中華電信為例，過去股價約在60元左右，每年都有4至5元的穩定配息，除權完股價又回復60元水 準，每年穩穩當當8%入袋，長年累積下來相當可觀。

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○配息率或流動資產比率，盈餘再投資率,從公司基本資料那裡觀察呢？

1.配息率
就是企業今年的股息占去年盈餘的比率。
只要知道企業的盈餘與股利政策就可算出。

2.流動資產比率
(1)流動資產一般指企業可以在一年或一年以內變現的資產，通常包括現金、股票、國庫券、待銷成品的存貨或製造流程中的產品、應收客戶帳款及預付費用。
(2)流動資產比率指流動資產占企業資產比率。比率愈高，代表公司應變能力愈強。

3.盈餘再投資率
(1)指企業資本支出占盈餘的比率。資本支出是企業用於購買機器廠房土地的費用，通常會顯示在企業資產負債表上的固定資產與長期投資兩項數字。
(2)證券專家洪瑞泰提供一個簡單的計算公式(採前後四年計算)即 盈餘再投資率等於( 期末固定資產 十 期末長期投資 一期初固定資產 一期初長期投資) / 合計四年的總盈餘
(3)洪瑞泰認為，盈餘再投資率低於40%即算低，大於80%算偏高。

Holmes思想起: 洪瑞泰選股》6檔值得你養的股票

洪瑞泰選股》6檔值得你養的股票

洪瑞泰選股》6檔值得你養的股票 【聯合報╱洪瑞泰】


大統益 國內市占1/3
大統益是亞洲第一大黃豆油廠，由統一、泰華油脂及大成等公司共同投資設立，主要替各關係企業代工生產黃豆油，目前已擁有兩座黃豆油廠，每日可處理 4,700噸黃豆，不僅具國際競爭力，在國內市場占有率達三分之一強，屬於民生必需品，不受景氣波動影響。大統益近年每股獲利在1.4元至2.4元之間，獲利表現穩定。

中碳 產品具獨占性
中碳屬於中鋼集團，主要產品是利用中鋼煉鋼後的副產品如煤焦油、輕油、焦碳等，作為原料再生產，由於產品國內具獨占性，如精奈國內市占率達7成，焦碳市占率約2成。
中碳近年每股獲利介於4.44至6.49元之間，在同類股中業績表現突出。

長興 獲利逐年攀升
長興以合成樹脂起家，主要產品為塗料、通用樹脂等，近年則積極朝電子化學材料轉型投資，自94年起，轉投資收益成為獲利的主要來源，其中長興電子材料（廣州）是全球最大的PCB乾膜光阻劑廠，也是轉投資收益的最主要來源。長興近年獲利呈現逐年上升趨勢，每股獲利從92年的1.36元，一路攀爬至3元以上。

國泰金（2882） ◆股價：37.60元 ◆Q2稅後EPS：-0.24元 ◆去年EPS：3.32元 ◆每股淨值：19.02元 ◆股價淨值比：1.98東聯 EG三巨頭

東聯為亞東集團旗下公司，與遠紡、遠百、亞泥等屬同集團，所生產的EG產品原本在國內只有東聯、中纖，南亞六輕的EG廠投產後，成為東聯的競爭對手，近期每股獲利介於1.9元至4元之間。

國泰金 不動產優勢
國泰金控是國內壽險業龍頭，金控旗下國壽、國泰世華銀行為主要獲利重心所在，由於壽險總保費收入市占達2成餘，可運用資金規模相當龐大，加上擁有龐大商業不動產也是既有優勢。目前國泰金跌破40元價位，但9月單月卻出現獲利3.09億元，其中國泰人壽前9月獲利更是轉虧為盈，一掃上半年累虧53億陰霾，顯示風險控制得宜。

萬海（2651） ◆股價：14.3元 ◆Q2稅後EPS：0.49元 ◆去年EPS：3.03元 ◆每股淨值：14.02元 ◆股價淨值比：1.02萬海 近洋貨櫃龍頭

萬海是亞洲近洋貨櫃輪運輸的龍頭，由於非散裝航運族群不易受原物料景氣波動衝擊，此外，萬海在亞洲內部市場著墨較深，受到美國經濟走弱影響相對較低；從未實施庫藏股的萬海，9月底宣布將斥資65億元實施買回。

洪瑞泰小檔案
現職：晉昂投顧總經理
經歷：
洪瑞泰●日興證券台北分公司研究部經理●怡富證券公司高級研究員
事蹟：十幾年前開始留意股神巴菲特的動向，長年研究巴菲特的投資心法，還嘗試以漫畫方式，整理出書所領略的巴菲特投資精髓，引起許多投資人熱烈迴響。
著作：《巴菲特選股神功》、《巴菲特選股魔法書》

額外再教你
不要以明牌心態買便宜股票，投資人要先瞭解這些公司的業務、基本面，否則沒有資格買股票。


如果投資人還是不明瞭個股，趁大盤本益比回檔，逢低選擇買進台灣50ETF，也是不錯的「第二選擇」。

給你的叮嚀
不懂波段＝不懂投資
觀念1：買進股票，馬上賺錢，就是不懂投資！
觀念2：要有波段概念。經濟景氣大約每3至5年一個循環，要建立波段進出股票的基本概念，「每天進出股票是溫水煮青蛙。」
觀念3：股價反映經濟景氣循環，不是一句長期或短期投資就可解釋。
【2008/10/13 聯合報】

http://mag.udn.com/mag/wealth/storypage.jsp?f_ART_ID=153818

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股息報酬率＞15% 買！
【聯合報╱記者鄒秀明／報導】
圖／歐洲圖片新聞社全球股市爆發股災，台股也傷勢嚴重，520來加權指數大跌4,000多點，但晉昂投顧總經理洪瑞泰神情篤定的說，「現在是選股買進的時機了！」

洪瑞泰說，現在很多個股現金殖利率動輒10%，等於是便宜買進的時機， 就算還是套牢，每年一成配發股息，累計10年也會是還本，更何況這期間，可能會出現股價獲利空間。

怎選股…高股東權益報酬
至於該如何選股？洪瑞泰提供兩個原則供投資人參考，首先，選股應該鎖定「高股東權益報酬率」族群。這類公司意味每年都為股東賺取獲利，建議可從各產業的龍頭股中去找。

怎買股…本益比低於12倍
第二，就是買進價位的問題。但「究竟什麼價位算便宜？」他指出，投資人可去計算每年股息平均報酬率，當報酬率大於15%時，就是便宜買進時機；若嫌計算方式太複雜，則可以本益比12倍為指標，12倍以下都是買進時機。

怎觀察…留意長期競爭力
洪瑞泰建議，平常就要做好功課，留意好股票的訊息，建立屬於自己的入圍名單，列入長期追蹤觀察，「就像灌溉果樹一樣。」可以不必理會如匯損、外資目標價等短期訊息，但要留意長期競爭力、公司體質等根本性問題有無變化。

然後，要懂得算便宜價，他說，股價漲跌不可知，但便宜的價位是可知的，「把股票想成去市場買東西一樣，趁便宜時多買一點。」但如果股價繼續跌呢？「那就是更便宜啊！」

要忌諱…別使用融資買股
洪瑞泰以自己在股海縱橫20多年的經驗，提供兩個見解。一是，建議投資人不要使用融資買股，二是，認為所謂的「善設停損」反而更容易提前「出局」。

「有人說，只要資金控管得宜，風險就能下降。」洪瑞泰指出，股災其實每3、5年就會發生一次，每次回檔48%是常有的事，「冒著破產的風險做融資，實在划不來！而且再怎麼小心都沒用，只要一次失察，馬上血本無歸。」再加上融資1年到期時，必須現金償還，再融資買回時，成本被迫墊高，很容易掉進被追繳的陷阱；至於現股買進的人則可以撐待變。

洪瑞泰更表示，對融資戶來說，最可惜的是，股價暴跌時正是買進的良機，此時融資戶卻因為即將被斷頭感到害怕，反而不敢把原先保留的現金投入，失去「危機入市」、「逢低買進」的機會。

要認清…善設停損非良方
此外，洪瑞泰也認為所謂「善設停損」並不是好方法，他以自己的經驗指出，往往他精挑好股票，在股價「便宜」時進場，很少股票一買就漲，絕大多時間是買了還會套牢一陣子，如果他停損了，就失去了後面甜美的果實。

洪瑞泰指出，停損最大的缺點就是容易被「巴來巴去」，例如大盤回檔15%，有人停損後，為了馬上賺回來，又去追強勢股，卻又發生補跌，如果一連三次，就賠了45%，狀況形同被斷頭兩次。

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你，能做「巴菲特」嗎？
【聯合報╱記者許佳佳／報導】
初聽「巴菲特選股」這個題目，投資達人郭恭克的第一個反應就是：大家有做巴菲特的條件嗎？ 圖／記者周永受、陳再興初聽「巴菲特選股」這個題目，投資達人郭恭克的第一個反應就是：大家有做巴菲特的條件嗎？


因為在股市錢滾錢的條件很多，股價不夠便宜不能買、市場氣氛不好不能買、無法長期投資不能買、資金成本有壓力不能買。這些有錢人賺錢的前提，恰好與散戶最愛隨著市場氣氛追高殺低押重注，操作兩三次就想發大財的急躁心態恰恰相反。


沒耐心…這半年觀望吧
如果你自問沒耐心，一檔股票可以等上3到5年，或者你的投資本錢，是半年內可能要動用的。還有這些投資是你必須擴張信用，借來買股票的，郭恭克都勸你，目前不是進場時機。


因為，跌很多的台股可能只是空頭市場的開端而己，現在急著搶錢，反而會越陷越深，沒耐心的人，這半年最好還是先觀望就夠了。


看歷史…見底要等6季
郭恭克從今年第1季台股還熱時就開始減碼，520之前，因看到塑化業景氣有變，提早出清了台塑集團的持股，適度地避過股災。他認為，若以2000年的網路泡沫化來計算，當年第4季出現萬點行情，到隔年第3季才見到底部，前後長達6季。


這波若以去年10月底的最高點來計算，用6季來算，最快也是半年後才會落底。現在怕的是，這波金融海嘯的威力，恐比網路泡沫更驚人。2000年網路泡沫化後，中國與金磚四國崛起，但這次看來，幾乎全球經濟體都同步受創，所以明年3、4月是否就是底部，仍是未定數。


技術面…最快11月下旬
從技術面來看，台股要等到季線（60日平均線）走平翻揚之後，才可稍見生機。從目前來推算，最快要到11月下旬，但如果這段時間再大跌，技術線型若再被破壞，恐怕還要再往後延。


總體面…等CRB、BDI止跌
至於總體經濟方面，代表原物料行情的CRB期貨指數、航運業的BDI（波羅的海指數）都止跌並上揚之前，郭恭克提醒投資人，對景氣不要過分樂觀。


看美國…各數據要落底
至於震央中心的美國，包括成屋銷售、非農業就業人口、製造業訂單等經濟指標，都要一一落底並揚升，才代表創傷開始癒合。


現階段…考慮美元日圓
在海嘯結束前，郭恭克勸投資人要為過冬儘量儲糧。現金目前是王，想多元化投資的人，可考慮美元、日圓的短期存款。至於定期定額基金，若沒有影響生活，自己又對投資組合有信心，可以繼續扣款。


若是擔心到睡不著，就別給自己太大壓力。面對百年難得一見的金融危機，一切都以儲備糧草至上，「大家都活下來最重要！」


巴菲特語錄（投資篇）
●不管是那一種投資，尋求那種十年、廿年後，仍擁有強勁競爭力的事業。那些競爭環境會急速改變的產業，或許能提供高獲利的機會，但是少了我們想到的確定性。
●如果你有能力了解產業經濟特質，如果你能找出5家到10家擁有重要長期競爭優勢，且股價合理的企業，那麼傳統分散投資法，對你沒有意義。
【2008/10/13 聯合報】

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解開 巴菲特投資密碼

【聯合報╱記者劉菁菁／報導】
華倫‧艾德華‧巴菲特 圖／路透股神巴菲特43年的投資生涯，就靠12次的正確投資決策，讓他持有的波克夏股價，淨值成長累計高達2500多倍，43年來平均年報酬率超過20%。

你是想要擁有一張波克夏股票呢？還是學會巴菲特的投資原則，學會釣魚的方法？

以巴菲特理念為本的嘉鼎資本公司研究行銷部經理城國斌說，拿巴菲特自己的選股公式來算，波克夏股價目前並不符合買進條件，與其買波克夏，不如自己學做巴菲特。

要當巴菲特，第一件事，要學當一位「資本家」，抱持買了就不打算賣的態度，而不是整天研究賺個波段就下車。因為巴菲特的投資策略，就是買好股，「buy and hold」。

密碼1 選你懂的且討人喜歡的
由波克夏的持股就知道，從可口可樂、嬌生、美國運通到沃爾瑪，都與生活息息相關，巴菲特相信世界再怎麼變，人們還是會喝可口可樂，這就是好股。
巴菲特在1988年至1989年，以10億美金買了可口可樂7%的股權。他在寫給股東的信中提到，很難有公司可以像可口可樂一樣，持續賣一項從未改變口味的產品長達10年之久，且幾十年一直實銷呈倍數成長。投資可口可樂為波克夏帶進約25倍報酬。
巴菲特在今年股東公開信中，更挑明說他心目中第一佳的公司，是「投入少少、利潤很高」的公司，其次是「投入很多，才有高利潤」的公司，最差是「投入多、獲利少」的公司。
城國斌就解釋，像See's Candy（喜氏）就是巴菲特心中的最佳好股；而台灣以代工為主的高科技業只能算次好的，台灣恐怕只剩醫療、超商等比較有機會符合巴菲特好股標準。

密碼2 合理價格 用5毛買1塊
即使是像超商這類擁有長期討人喜歡經濟特質的公司，現在要不要擁有？就要看價格是否合理。
城國斌解釋，巴菲特等待的合理價格，就是「用5毛買一塊」，相當於市價＝內在價值×1/2，而內在價值可從公司財務報表觀察，像投資資本報酬率至少要超過公債利率，營收、盈餘成長率，及現金流量等。
若公司好，但不到合理價格，只有繼續等，巴菲特就很有耐心，等高盛、奇異這樣的好股，一等就是10年。

密碼3 經營階層必須值得信賴
波克夏有4成投資僅有股權，不介入經營，所以企業經營者是否正直，有智慧和活力，是巴菲特最看重的。
城國斌說，觀察企業經營者，最好的指標，就是看其持股比重，持股多寡就是經營者對股東的承諾。像巴菲特夫妻9成以上的財產都投入波克夏。
其實，懂巴菲特不難，你是否做得到才是真難！

華倫‧艾德華‧巴菲特 小檔案
1930年 8月30生，處女座。
1956年 26歲，以100美元開始投資。
1964年 34歲，以當時每股帳面價值19.46美元買下波克夏公司，波克夏當時是家紡織公司，巴菲特將波克夏轉型為投資公司。
2007年 獲選《時代》雜誌百大最具影響力人士之一。
2008年 名列《富比世》雜誌全球富豪榜首富。他是波克夏公司（Berkshire Hathaway）最大股東，並任主席及行政總裁。波克夏股價每股已達12萬美元，估計巴菲特目前約有620億美元（約台幣1兆9840億）淨資產。


巴菲特語錄（波克夏篇）
●我們很少借貸，我們寧可放棄讓人感興趣的投資機會，也不願債台高築。我們對那些將大部分資產委託給我們的保單受益人、股東，有許多要履行的義務，這是唯一高枕無憂的作法。
●不管價格高低，我們完全不想出售波克夏擁有的任何績優事業。我們經營模式可不是賭梭哈（每次該出牌時，將手中最沒前途的事業丟出去）。
●我們希望看到波克夏的市價，維持一個合理價而非高價。波克夏市價與內在價值的關係，我們希望維持在1:1的關係。

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危機入市 巴菲特靠什麼？
【聯合報╱記者鄒秀明、劉菁菁／報導】
百年最大的金融風暴席捲全球，逢美國總統大選，歐巴馬、馬侃這兩位總統候選人在政見辯論會上，為金融風暴議題辯得面紅耳赤，只有一件事他們有共識：就是當選後，財長人選是巴菲特。
百年歷史的投資銀行雷曼兄弟在上個月15日宣告破產後，引爆全球金融地雷連環爆，不只是投資者血本無歸，連在銀行的存款也岌岌可危，全球投資人驚恐到極點，這時「股神」巴菲特出手了…

一周之內 買高盛買奇異
9月19日，巴菲特波克夏公司旗下子公司中美能源公司以每股26.5美元、總價47億元買下星座能源公司，這家公司在去年曾創下百元價位。
9月24日，波克夏公司投入50億美元，投資全美最大投資銀行高盛，取得高盛10%股息的永續特別股，並可在任一時點以每股115美元認購高盛的普通股。

10月1日，巴菲特又出手30億美元，投入奇異電器（GE）10%股息的永續特別股，以及未來以每股22.25美元的價位認購普通股的權利。
等了10年 撒127億美元

「當眾人都貪婪時，你要恐懼；當眾人都恐懼時，你要貪婪。」這是巴菲特的名言，在全世界信心崩盤之際，擁有大筆現金的巴菲特至少撒下127億美元，貪婪的搜刮他等了至少10年的好股。
你想學股神巴菲特嗎？目前口袋中仍舊麥克麥克的人若想學巴菲特，可能要先問問自己：「我長期專注在投資上嗎？」「我有專業能力發掘投資價值嗎？」「我可以忍受短期股價波動嗎？」「我有耐心等待長期投資嗎？」「我真的篤信價值投資，不信明牌嗎？」

先探口袋 還要專注等待
「與其說巴菲特危機入市，不如說他早就準備好了。」瑞實投資總經理陳冠融說，巴菲特的投資哲學說來簡單，但絕非一般散戶能及，光是長線投資，就意味口袋要夠深，散戶若想學，要先問自己資金雄不雄厚；平常還要有專注投資的精神，更要發揮耐心等待投資機會。
陳冠融說，巴菲特是專業投資人士，擁有比散戶多的分析資源，他奉行「價值投資」，才敢用於危機入市，但有些散戶甚至連手中股票公司到底在做什麼都不知道，更遑論對公司長期獲利、產業前景如何等基本面的分析能力。

做對的事 先得忍受套牢
「巴菲特每次出手，其實，有9成會先被套牢，但因為持有的好股，終究會回到合理價格，長期持有，讓他賺了巨幅利潤。」
長期關注巴菲特動向的嘉鼎資本經理城國斌表示，從另一方面來思考，這次百年金融風暴反倒是財富重分配的契機，就看投資人是否能在對的時機，做對的事。

數據看現象
6成股民 開始挑標的
金融風暴席捲全球、全球股市跌跌不休，《錢景周報》特別針對「股神巴菲特出手投資，你要不要跟？」在網路上做一小調查。逾6成的投票人說：要跟，開始在挑標的了！

台灣民眾擁有存款逾12兆，整體而言，過去不敢、不愛碰股票、基金的保守民眾，在這波全球股市總市值一夕蒸發掉新台幣數百兆元、財富重分配的變局中，將會是唯一的獲利者。

因為未來能投資的人，只剩下口袋中仍有現金的人，這些人選擇何時進場，以什麼心態挑股，將是決定股市行情何時止跌的重要關鍵之一。
根據這項調查，對台股長線投資進場的時點，參與投票的人，看法倒是兩極，認為「現在就差不多了」（註：調查時間內台股股價指數5,600點至5,100點），占45%。

但是，認為「跌到5,000點以下，才是長線買點」的人更多，比率為48%。

至於長期投資，要如何挑股呢？高達85%的投票人的看法和巴菲特相同，都是要挑自己熟悉的產業或公司，有7%承認自己仍在摸索當中，出乎意料的，選擇投資台股基金最省事的人，比率最低。

給你的叮嚀
3步驟 學巴菲特獵股
Step1
要先做功課
從自己最熟悉的公司、最瞭若指掌的領域下手。
Step2
要長期關注
平常要蒐集各種資料，培養專業投資分析能力，能計算出一家公司的真正價值。
Step3
要發揮耐心
不僅等待時機買進，買進後還要能忍受短期波動，再慢慢等待獲利出場時機。

Holmes思想起: Buffett信徒洪瑞泰教你活用ROE

Buffett信徒洪瑞泰教你活用ROE


6大步驟，你也能跟巴菲特一樣選到好股票文(Smart 智富月刊 2005年1月1日)

◎洪瑞泰口述、張國蓮整理華倫‧巴菲特（Warren Buffett）的投資實績

令投資人欽佩，本文特別與《巴菲特選股魔法書》作者、以Buffett信徒自居的洪瑞泰合作，提供活用ROE的六大應用步驟，投資人只要按部就班執行，就能像巴菲特一樣選到好股票並便宜買進。

ROE是巴菲特最重視的指標，能維持高ROE特性的股票，才是巴菲特最終選擇標的。高ROE就像學生每次考試都考高分一樣，例如當A學生每次考試成績都維持在90分以上，就代表A學生具有持續考高分實力；而B學生這次考20分，下次考50分，雖然成績比以往大幅增加了1.5倍，但實際成績還是不及格，而且下次還是可能再考個20分。如果你投資期待的是長期穩定的好報酬，當然要選擇A而放棄B了。

一家企業能維持高ROE，代表從生產、銷售、經營、技術、服務、市場佔有率等各層面匯聚的綜效優異，股東因此才能獲得高額的報償，這也是巴菲特會以高ROE為篩選股票核心的邏輯，以下我活用ROE選股的六大應用步驟。

‧ 步驟1過去5年ROE＞15％，否則不予考慮 依據巴菲特在1987波克夏年報中的提示：高獲利公司的營業型態，不管是五年前或是十年前，通常沒有太大差別。也就是長年高ROE的公司，不會是十年前經營紡織業，五年前大轉彎做印刷電路板，一定是營業型態穩定，才能穩定創造高獲利。因此巴菲特第一關會先篩選出ROE大於15％以上的公司。

回到台股上，我曾經根據財務報表統計過所有上市櫃公司，過去五年ROE大於15％的公司，下一年度ROE仍大於15％的機率是70％，證明巴菲特的好學生繼續維持好學生的邏輯是真理。在高ROE的判斷上，建議以過去五年的ROE數字，來判斷一家公司是否有維持高ROE的實力，判斷依據為：

‧選擇過去五年ROE至少大於15％，若能穩定向上更佳

‧但若過去五年中有兩年＜15％，或者過去五年中有一年，而且是最近一年低於15％，則選擇觀望

TIPS：如何利用網路搜尋ROE？ 以查詢中碳（1723）ROE為例查詢1 蕃薯藤（www.yam.com）點選「股市」查詢2 於台股代碼或名稱欄位輸入「1723」查詢3 點選財務報表項下「資產負債表」可以查詢長期投資、固定投資、股東權益；點選「損益表」可以查詢稅後淨利查詢4 點選財務分析項下「財務比率分析」可以查詢股東權益報酬率（淨值報酬率）

‧ 步驟2盈餘再投資率低於40％佳，最高不超過80％

當一家公司營運產生盈餘後，公司可以有三種運用盈餘的方法，一是配發股息（即現金股利）給股東；二是買回庫藏股；三是拿去再投資。巴菲特眼中的好學生是指配發股息愈高愈好、再投資愈少愈好。

代表公司以現有營運型態就可以不斷賺錢，而不是要靠不斷投資才能維持獲利，這裡所指的再投資的比率就是?盈餘再投資率?。

Tips︰盈餘再投資率怎麼算出來？盈餘再投資率是指公司把賺到的錢再投資機器設備、廠房、土地的比例。盈餘再投資率如果是8％，表示公司每賺100元，拿去再投資的金額只有8元，也就是有92元的盈餘留下來，這代表可以拿來配現金的錢較多，通常盈餘再投資率低於40％是我們所喜愛的，大於80％就算偏高了。

換句話說，盈餘再投資率也是資本支出佔盈餘比率，以賣苯與瀝青的中碳（1723）為例，計算其盈餘再投資率為-3％，意指不用增加資本支出，每年稅後淨利卻能穩定上揚，表示中碳的營運模式不用靠股東年年花大錢買機器設備，就能年年幫股東大賺錢。這種不用股東心煩的好學生，當然值得關注，因此看完ROE後，第二步驟就應接著看盈餘再投資率。

‧ 步驟3高盈餘再投資率，須搭配高獲利成長

前面提到要找盈餘再投資率愈低愈好，但並非盈餘再投資率高就沒有投資價值。如果是高盈餘再投資率就必須搭配高獲利成長，才能繼續支持高ROE，目前我看到符合這項特質的公司有鴻海（2317）與波克夏，但要注意的是，這種雙率都高的公司其實是罕見的特例。因為我認為沒有永遠成長的公司，投資此類公司每年都必須確認其高成長性是否持續，如果無法持續，當它往低ROE方向發展時，投資人就應該捨棄它，而如果是往高ROE與低盈餘再投資率的方向靠攏，就可以長期繼續投資。

再以台塑三寶為例，他們的盈餘再投資率都大於100％，但還是每年配現金給股東，我詳細瞭解後，發現他們配給股東的現金是跟銀行借來的，對於這樣的情況，我就會比較持保留與觀望的態度。

‧ 步驟4經久不變、獨佔、多角化至少具備一項

巴菲特說，如果不打算持有一支股票10年以上，那最好連10分鐘都不要擁有，在買之前想想好股票特質，先看看過去10年這個特質有沒有改變過，如果沒變，未來改變的機率就較低，維持穩定獲利與高ROE的機率就高。

巴菲特認為好公司的特質包括經久不變的產品、獨佔/名牌/高市佔率以及多角化能力強。銷售產品經久不變，是可以常常維持高獲利的重要特徵，因為變化不大，原先優勢就容易保持，可口可樂、刮鬍刀、巧克力、珠寶等都是例子。

此外，獨佔與名牌等特許行業是巴菲特的最愛，例如電信股、LV等。挑特許行業最高的境界是買進連白痴都會經營的公司，任誰來當CEO都不會變，中鋼（2002）就是最明顯例子。

中鋼這幾年換了幾任董事長，都非常賺錢，這都歸功於景氣好、全體員工效率、以及在台灣鋼品市場幾近壟斷的地位。至於具有極強的產品升級能力或多角化能力，就能克服產品快速更替的危機，並抓住新產品獲利契機，維持高ROE。

我認為台灣電子公司中多角化能力的強者首推鴻海、明基（2352）。鴻海從連接器做到機殼、主機板，再到手機、PS2，營收也從1991年上市時的23億元，直線上升到2003年的327 7億元；明基從鍵盤、監視器，做到液晶螢幕、光碟機、手機等，營收從1996年上市時的275億元，上升到2003年的1087億元。

相反的例子就是鑽全（1527）。鑽全具備過去五年高ROE以及低盈餘再投資率兩大條件，但是單一客戶比重佔營收高達80％以上，就不符合多角化的條件，單一客戶若有變化，對於獲利具重大影響，這裡永遠都是個問號，因此我把鑽全列為觀望。

‧ 步驟5 上市未滿2年且年盈餘低於新台幣5億元不碰

這兩個條件可以過濾掉一些可能早夭或作假帳的公司，就像一個人一定要長到一定年紀（年盈餘）才算轉大人一樣，而以年盈餘代替股本或市值來篩選出大型股，也可以避開不賺錢但股本大的公司，可以有效避開地雷股。

‧ 步驟6 本益比12倍買進，變貴、變壞賣出

依據步驟一至五篩選出合適的標的後，接下來就是要找到便宜的買點才進場，並在它變貴、變爛或有更好的標的出現時才賣出。

買點：本益比小於12倍依據巴菲特選股要求至少稅前報酬率10％（稅後約6.5～7％）的標的，代表巴菲特認為本益比（P/E）低於10～15倍的股票可以考慮買進，當然愈低愈好。

回到台股上，因為幾十年來一年期定存利率大概6.5～7％，所以我設定本益比12倍是便宜，大於40倍就算貴。

買股票的原則只有一條，即等便宜再買，便宜是指12倍本益比以下，當然能買到愈低愈好。在2004年8月，很多股票的本益比都跌到八倍以下，是過去15年來最低的記錄，這是很好的機會。

◎如何計算便宜買進價位？本益比＝股價/每股盈餘，以此為投資報酬率的倒數，以1元投資有10％的稅前報酬率，本益比＝1/10％＝10倍，以1元投資有6.5～7％的稅後報酬率，代表本益比為14～15倍（1/6.5％～1/7％） 以億豐（9915）為例，估算便宜買進價位：

1.過去5年平均ROE為34％

2.經過微調後以33％為未來最可能的ROE（參考平均ROE）

3.然後以ROE乘以最近的淨值來計算預估的EPS

EPS＝33％×13.7≒4.54.買進價＝預估EPS×買進P/E 12倍＝4.5×12＝54（元）目前億豐股價47.3元，小於買進價，可以買進賣點：

ROE＜15％、或P/E＞40倍當股票變壞、變貴了，投資人當然就該賣出，所謂變壞，就是指ROE掉到15％以下；

所謂變貴，就是指P/E漲到40倍以上。巴菲特在1987年報表示，「當一家公司被高估時，會把它賣掉，買更被低估或比較熟悉的。

但我們不會只因股價的上漲，或已經持有一段時間而賣股票。我很願意無限期持有一家公司，只要它的ROE令人滿意，管理階層能幹且正直，以及股價未被高估。」

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以下文章來源(洪瑞泰)20支績優股


1.找出高ROE
-- 5年ROE>15%
-- 配的出現金
-- 好學生特質(不變產品/高市佔/多角化)

2.低廉股票 (12倍本益比) (1/12=8.3%)

3.計算股價：
-- 給定未來ROE (參考5年平均)
-- 換算EPS (ROE*淨值)
-- EPS*12

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名稱 代號 預估ROE 買進價 (產業)
台化 1326 18% 79.9 (PTA)
鑽全 1527 22% 48.0 (手工具機)
東聯 1710 12% 23.6 (EG)
長興 1717 15% 35.2 (合成樹脂)
中碳 1723 31% 72.0 (苯)
中鋼 2002 23% 50.8 (熱軋鋼捲)
盛餘 2029 17% 50.3 (鍍鋅鋼捲)
和泰車 2207 19% 76 (汽車銷售)
台達電 2308 23% 69.9 (電源供應器)
鴻海 2317 25% 152.1 (專業代工)
台積電 2330 22% 52.6 (晶圓代工)
兆豐金 2886 11% 22.6 (金控)
新光金 2888 13% 23.0 (金控)
統一超 2912 25% 52.8 (超商)
華立 3010 20% 70.3 (IC零組件通路)
東隆 8705 23% 55.1 (鎖)
億豐 9915 23% 41.5 (窗簾)
中保 9918 19% 45.2 (保全)